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L’objectif de la présente recherche est d’examiner l’effet de la divulgation volontaire d’informations sur le choix de la source de la dette. Les banques jouent un rôle important dans la surveillance des firmes du fait qu’elles ont souvent accès à des informations privées dans le cadre de leur activité d’octroi de crédits. Il est alors attendu que le recours au financement par dette bancaire soit plus élevé dans les firmes ayant un plus faible niveau de divulgation volontaire. Se focalisant sur un échantillon de 1560 observation de firmes françaises cotées durant la période 2007-2013, les résultats indiquent un effet négatif des indices de divulgation volontaire d’informations, notamment l’indice global et l’indice de divulgation d’information de gouvernance, sur le recours des firmes au financement par dette bancaire. Il semble, de ce fait, que les firmes les moins transparentes préfèrent la dette bancaire qui leur permet d’atténuer les risques d’aléa moral auxquelles elles s’exposent. Dans un tel contexte, la dette bancaire constitue un mécanisme efficace de réduction d’asymétrie d’information et de renforcement de la surveillance des firmes et peut être considérée comme un substitue à la divulgation volontaire d’informations. La qualité de l’environnement informationnel semble ainsi jouer un rôle important dans le choix de la source de la dette. Classification JEL : G30, G32, G34

This paper examines the effect of voluntary disclosure on the choice of debt source. Theory suggests that banks play an important role in monitoring managerial behavior given that lending activities allow them an easy access to private information. We hypothesize that a greater reliance on bank debt substitutes for voluntary disclosure in its monitoring role, leading to higher bank debt in low-disclosure firms. Using a sample of 1,560 observations of French listed firms over the period 2007-2013, results show a negative relationship between voluntary disclosure and bank debt financing, suggesting that less transparent firms rely more heavily on bank debt as a way to mitigate information asymmetry. This research provides evidence that bank debt plays an effective disciplinary role and that, overall, the quality of corporate information environment matters in the choice of debt source.

El objetivo del presente documento consiste en examinar el efecto de la divulgación voluntaria de la información sobre la elección de la fuente de la deuda. Los bancos desempeñan un papel importante en la supervisión de las empresas, dado que las actividades de préstamo les permiten un fácil acceso a la información privada. Se espera por tanto que el recurso a la financiación por deuda bancaria sea más elevado en las empresas que tienen un menor nivel de divulgación voluntaria. Utilizando una muestra de 1.560 observaciones de empresas francesas que han cotizado en bolsa durante el período 2007-2013, los resultados muestran un efecto negativo de los índices de divulgación voluntaria de la información, concretamente el índice global y el índice de divulgación de información de gobernanza, en el recurso de las empresas a la financiación por deuda bancaria. Este hecho sugiere que las empresas menos transparentes prefieren la deuda bancaria, lo que les permite atenuar las amenazas del riesgo moral a las que se exponen. En un contexto semejante, la deuda bancaria constituye un mecanismo eficaz de reducción de asimetría de información y de refuerzo de la supervisión de las empresas y tal vez sea considerada como un sustituto de la divulgación voluntaria de la información. La calidad del entorno de información de las empresas parece desempeñar de este modo un papel importante en la elección de la fuente de la deuda. Códigos de clasificación JEL : G30, G32, G34.